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行業(yè)透視：特高壓領銜電網(wǎng)投資
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電網(wǎng)基建向來是穩(wěn)經(jīng)濟的壓艙石和助推器。
“十三五”期間，包括特高壓工程在內的電網(wǎng)工程規(guī)劃總投資2.38萬億元，帶動電源投資3萬億元，年均拉動GDP增長超過0.8Pct。過往特高壓項目出現(xiàn)三撥集中核準與建設期，第一撥集中在2008、2009年，4條特高壓線路啟動;第二撥是在2014、2015年，能源局集中批復4交5直9條特高壓治霾輸電通道。2018年9月，面臨經(jīng)濟發(fā)展下行壓力和外部貿易環(huán)境惡化，能源局啟動了第三輪特高壓項目，然而在后續(xù)的核準推進上均低于此前的時間安排。除青海-河南和張北-雄安1直1交按原計劃在2018年四季度核準外，目前仍有3直5交線路未核準。
2月10日，國網(wǎng)印發(fā)了《關于做好疫情防控積極推進重點工程建設的通知》，提出全力恢復建設助推企業(yè)復工復產共計12條舉措。
按照 “2月15日前復工一批、2月底前復工不低于50%、3月15日前除湖北省外全面復工”基本原則，已有1600多項電網(wǎng)基礎設施工程已經(jīng)開工復工，投資規(guī)模超過了1000億元。擬核準開工建設的荊門-武漢-長沙-南昌等多條線路均為華中環(huán)網(wǎng)工程，再加上投資185億的陜北-武漢±800KV特直工程，將直接提振湖北經(jīng)濟社會發(fā)展信心。
到2018年末，國家電網(wǎng)公司的資產規(guī)模約3.9萬億，資產負債率長年保持在55%-57%之間。假設國網(wǎng)資產負債率保持在56%左右，以20年折舊+當年的利潤總額測算，國網(wǎng)公司投資能力仍能保持在4500-4900億之間。考慮到疫情對經(jīng)濟的影響，作為經(jīng)濟發(fā)展助推器的多項特高壓項目和一大批電網(wǎng)重點基建項目將在2020、2021年重點推進，短期內電網(wǎng)投資規(guī)模仍將保持在高位。
基于穩(wěn)增長和清潔能源輸送的需要，短期內集中上馬一批特高壓電網(wǎng)基建工程迫在眉睫。國家電網(wǎng)也明確加快推進重點項目前期進度，力爭盡早核準開工，預計這14條線路中未核準項目都有望在2020年內核準。從項目招標時間節(jié)點及過往特高壓項目設備交付節(jié)奏來看，2020、2021年是設備制造商交付大年，估算2019-2022年特高壓主設備的交付金額預計在87億元、228億元、283億元和34億元。
從業(yè)績彈性來看，重點推薦平高電氣、許繼電氣;建議關注中國西電、特變電工、保變電氣等。從估值和長期發(fā)展走勢來看同時重點推薦國電南瑞、 安信證券。